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百亿私募500指增产品最高超额近50%鸣石、天演、世纪前沿居前三

时间:2022-01-21 01:45  作者:admin  来源:未知   查看:  
内容摘要:回顾今年的市场表现,板块轮动加速,风格切换频繁,震荡行情下,主观多头私募难以获得正收益,而波动的市场则适合量化策略的运行。 在宽基指数中,中证500指数反映了中小市值公司股票价格。由于中小盘股的价格弹性更大,所以500指数产品获取超额收益的空间更

  回顾今年的市场表现,板块轮动加速,风格切换频繁,震荡行情下,主观多头私募难以获得正收益,而波动的市场则适合量化策略的运行。

  在宽基指数中,中证500指数反映了中小市值公司股票价格。由于中小盘股的价格弹性更大,所以500指数产品获取超额收益的空间更大。从不同规模私募的500指增产品整体收益表现来看,百亿量化私募略胜一筹。

  虽然股票策略年内平均收益有所回暖,但是业绩增长主要来自股票量化私募,其中又主要是指增基金。私募排排网数据显示,275只500指增基金今年以来平均收益25.61%,高达248只产品跑出正超额,数量占比达到90.18%,年内最高超额已经接近50%。

  百亿私募快速扩容的同时,百亿量化私募的变化尤为显著,最明显的特征就是数量的增多与规模的增长。根据中信证券的测算,截至一季度末,国内量化私募基金规模已经突破一万亿元关口,另据私募排排网数据,截至9月10日数据,在91家百亿私募中,仅量化私募就有20家,成为继主观股票多头私募外,百亿私募中排名第二的策略类型。

  百亿量化私募的快速增长,既得益于市场对量化投资的普及与关注,也与越来越多量化私募逐渐加大对硬件与软件的投入,拓展投资能力边界有关,而这些最终又将体现在业绩表现上。

  量化私募在今年重回舞台中央,正是离不开指增产品的发力。私募排排网数据显示,截至9月10日,百亿量化私募的中证500指数增强基金年内平均收益高达42.44%,平均超额收益23.24%。

  在百亿量化私募中,鸣石投资、天演资本、世纪前沿资产、诚奇资产、因诺资产的500指增产品超额表现居于同规模私募的前五,其产品分别为“鸣石春天十三号”、“天演中证500指数增强3号”、“世纪前沿指数增强2号”、“诚奇中证500增强精选1期”、“因诺天丰1号”。

  鸣石投资不仅500指增产品(鸣石春天十三号,**.**%)夺冠,公司也是1-8月的百亿量化私募冠军。目前鸣石拥有“十核”驱动,坚持“多核心策略”,多个投研核心可以保证策略研发的持续和稳定。鸣石还是量化投资业内少数拥有全频段信号的私募之一,从2010年研发至今上线了日频、周频、两周频、月频的策略,未来可根据市场行情在全频段对策略频率进行择时和赋权。

  诚奇资产的500指增代表基金为“诚奇中证500增强精选1期”,截至9月10日,该基金今年以来收益为**.**%,超额收益**.**%。诚奇资产是量化私募中的“海外派”,公司创始人何文奇、投资总监张万成曾分别在千禧基金(MillenniumPartners)、世坤投资(WorldQuant)任职。在今年6月份,诚奇资产管理规模已经突破200亿元。

  在诚奇资产看来,相比对冲产品,指数增强的资金使用效率更高,且无需支付高昂对冲成本。在市场Beta基础上叠加稳健可观的超额收益,有效改善持有权益类资产的心理压力,长期持有可获取更高的利润安全垫,潜在回报更高。

  因诺资产主打人工智能、深度学习,公司在今年7月份管理规模突破百亿元。因诺资产表示,指数增强产品线运行Alpha策略,并且不进行对冲,可以同时获取指数的Beta收益及超越指数的Alpha收益。

  目前,因诺资产的中性产品已经封盘,指数增强产品线正常开放。因诺资产表示,基于公司当前的策略情况,至少仍有接近一倍的规模扩张空间,因此短期不会封闭指数增强产品线,产品业绩也不会受到大的影响。

  指数增强基金是指在跟踪指数的基础上,通过量选股化,获取超额收益,从而实现实现超越指数的目标。

  即便是对标同一指数,基金之间的超额收益也呈现较大差异。造成差异的原因,正是基金经理构建的量化选股模型类别不同,即便是同一类别的选股模型,选股因子的不同让最终的超额也是出现差异,日积月累之下,累计超额也会参差不齐。

  基金之间的相关性越靠近1,意味着产品间相关性越强,走势越相似。基金与指数之间的相关性越靠近1,也意味着基金与指数间的相关性越高,表明指数跟踪更强,不过事无绝对,当基金出现更高超额时,相关性反而会下降。

  通过对比近一年的数据,从基金之间的相关性来看,在百亿私募的500指增基金中,黑翼资产的的“黑翼中证500指数增强专享1号”与其他百亿私募基金相关性较低,该基金与其他百亿基金的最大相关性为0.45,最低相关性为0.30。

  从基金与指数的相关性来看,在百亿私募500指增基金与中证500指数的相关性分析中,相关性最高的是金锝资产的“外贸信托-金锝上达中证500指数增强1期”与衍复投资的“衍复指增三号”,相关系数均为0.96。截至9月10日,上述两只基金今年以来收益分别为**.**%、**.**%,超额收益分别为**.**%、**.**%。

  此外,天演资本的“天演中证500指数增强3号”、世纪前沿资产的“世纪前沿指数增强2号”、诚奇资产的“诚奇中证500增强精选1期”、明汯投资的“明汯价值成长1期1号”、金戈量锐的“量锐7号”、九坤投资的“九坤日享中证500指数增强1号”与中证500指数的相关性指数均超过0.9。黑翼资产的“黑翼中证500指数增强专享1号”与中证500指数相关性较低,为0.41。

  对于指增基金与对应指数的相关性关系,私募排排网基金经理胡泊博士表示,一般情况下,指增基金与指数的相关度越高,说明风格偏离度越小、风控越严格,而相关性低,说明风格偏离度大、或者选股并未在中证500内。至于基金与指数相关度高还是低比较好,胡泊博士指出,不能绝对的说好坏,一般偏离度大(相关性低),风险加大,但潜在收益同样也加大了;偏离度小(相关性高),会与指数ETF相仿,很难获得较高超额。

  鸣石投资也指出,超额收益比拼的是量化选股能力,和投研实力密切相关,这需要指数增强产品在跌的时候比500指数跌得少,涨的时候比中证500涨得多,因为超额收益的获取能力决定着产品最终收益。目前量化投资都是全市场选股,具体选股数量要看各家的策略,基本上一只产品都会持有几百只股票。综合来说,指数增强基金的净值走势要和指数走势差不多,偏离度不能大,否则容易风格暴露。

  千象资产也表示,公司指增基金与指数相关性低,一方面是全市场选股,另一方面,也与其增强手段更丰富有关。

  千象卓越系列定义为多策略指数增强,以量化选股策略为主,同时使用中证500股指期货多头替代部分指增仓位,在保证完整股票仓位的同时,剩余资金用于CTA策略,闲置保证金还可用于指数增强策略的日常调仓及T0策略,从而进一步提升资金使用效率。额外叠加的CTA策略多空交易且和股票市场低相关,同传统单纯量化选股指增产品相比,大幅降低了整体产品的最大回撤和年化波动率。



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